Глава Банка Канады Тифф Маклем на пресс-конференции в Оттаве в среду, 4 июня 2025 года. Фото: THE CANADIAN PRESS/Adrian Wyld
На этой неделе Банк Канады по-новому взглянет на показатели национальной инфляции — картина, которая в последнее время была особенно неясной на фоне налоговых изменений и торговых войн.
Ожидается, что Статистическое управление Канады опубликует свой индекс потребительских цен за май во вторник. Финансовые данные показывают, что экономисты единодушны в том, что инфляция выросла до 1,8% в годовом исчислении в прошлом месяце.
Апрельские данные показали, что годовой уровень инфляции резко замедлился до 1,7%, в основном благодаря падению цен на бензин, привязанному к окончанию потребительской цены на углерод.
Бенджамин Рейтцес, макростратег и управляющий директор BMO по канадским ставкам, сказал, что, по его ожиданиям, инфляция снизилась в мае до 1,5%. Он указал на замедление инфляции жилья и меньший скачок цен на бензин по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Но это будет не просто главная цифра, которую анализирует Банк Канады, пытаясь установить свою базовую процентную ставку во все более неопределенном мире.
«Реальность такова, что они не просто смотрят на одну цифру. Они смотрят на ряд различных показателей инфляции, чтобы действительно попытаться выяснить, какова основная тенденция», — сказал Рейтцес.
В своей речи перед Советом по торговле в Сент-Джонсе, в Ньюфаундленде и Лабрадоре в среду управляющий Банка Канады Тифф Маклем назвал текущую картину инфляции «сложной».
«Устойчивость» базовой инфляции в последнее время может быть ранним признаком торговой войны с США, влияющей на инфляцию, сказал он.
До сих пор центральный банк ссылался на неопределенность, связанную со спором о тарифах, удерживая свою учетную ставку на уровне 2,75 процента дважды подряд, и ожидая ясности относительно того, как торговые ограничения повлияют на инфляцию. Хотя сами тарифы и контртарифы, вероятно, приведут к росту цен для предприятий, банку пока не ясно, как быстро компании переложат эти издержки на клиентов.
В результате замедления экономики предприятия и потребители могут также ограничить расходы, удерживая инфляционное давление относительно умеренным.
Кэтрин Джадж, старший экономист CIBC Capital Markets, сказала, что инфляция, вероятно, немного выросла из-за тарифов. «Ускорение ежемесячного темпа будет в значительной степени связано с ценами на продукты питания, которые подхватывают влияние контртарифов, и ценами на основные товары, которые могут начать отражать более широкие тарифы, — отметила она в записке для клиентов в пятницу.
– Мы ожидаем, что инфляция арендной платы замедлится после неожиданного скачка в апреле, и в соответствии с отраслевыми данными, больше склоняясь к росту цен на продукты питания».
Джадж отметила, что предстоящие показатели инфляции будут отражать корректировки, внесенные Статистической службой Канады в свою корзину ИПЦ, но говорит, что такие изменения обычно не оказывают существенного влияния на основные цифры.
Рейтцес, в свою очередь, говорит, что было трудно точно определить влияние тарифов на данные по инфляции. «Банк Канады, безусловно, следит за этим, — сказал он. – Армия экономистов, которые работают на них, будет как бы подшучивать над всеми этими данными и искать любые признаки этого».
Инфляция на продукты питания была немного сильнее в последние месяцы, что, как отметил Рейтцес, является одной из областей, в которых Канада применяет контртарифы. Однако он также сказал, что это может быть отсроченным воздействием слабости канадского доллара в начале года, которое теперь отражается на ценах на продукты питания.
Еще одним источником шума в данных по инфляции являются налоговые изменения федерального правительства в начале года. Во-первых, двухмесячные каникулы по GST в Оттаве исказили данные о ценах на ряд продуктов, подарков и товаров домашнего обихода, а теперь и отмена налога на выбросы углерода для потребителей снижает общую инфляцию. Но это влияние продлится только год и исчезнет из сравнения инфляции через 12 месяцев.
Маклем сказал, что центральный банк все больше внимания уделяет показателям индекса потребительских цен (ИПЦ), которые исключают влияние налоговых изменений, чтобы внести ясность.
В среду он отметил, что инфляция без учета налогов составила 2,3 процента в апреле — выше, чем ожидал центральный банк.
Маклем также сообщил в среду, что Банк Канады более внимательно изучает свои собственные предпочтительные показатели базовой инфляции. Эти показатели базовой инфляции сейчас превышают три процента, но Маклем также предупредил, что есть «потенциально некоторые искажения», которые могут «преувеличивать» ценовое давление. Альтернативные показатели базовой инфляции снижаются, поэтому он сказал, что банк рассматривает ряд факторов, оценивая, куда дальше пойдет инфляция. «Есть некоторая необычная волатильность. Поэтому, насколько это временно или постоянно, я думаю, остается открытым вопросом», — сказал Маклем.
Банк Канады рассмотрит два отчета по инфляции перед своим следующим решением по процентной ставке 30 июля.
Если инфляция покажет признаки того, что она остается хорошо сдержанной в этих отчетах, сказал Рейтцес, Банк Канады может найти окно для снижения процентных ставок, чтобы стимулировать экономику перед лицом тарифов.
«Они, вероятно, воспользуются этой возможностью, но инфляция должна им это предоставить, — сказал он. – А сейчас она этого не делает».
Фото: THE CANADIAN PRESS/Adrian Wyld
