Глава Банка Канады Тифф Маклем на пресс-конференции в Оттаве в среду, 4 июня 2025 года. THE CANADIAN PRESS/Adrian Wyld
Банк Канады будет балансировать между потоком экономических данных, поступающих в последнюю минуту, и неопределенностью в отношении торговли и войны на Ближнем Востоке, готовясь на неделе принять второе решение по процентной ставке в 2026 году.
Экономисты говорят, что центральный банк Канады столкнется с трудностями при установлении денежно-кредитной политики в этом году, поскольку неожиданный всплеск безработицы и слабость в других секторах экономики усугубляют новые инфляционные риски, связанные с глобальным нефтяным шоком.
Процентная ставка Банка Канады осталась на прежнем уровне 2,25% в январе, однако экономическая ситуация изменилась с момента этого решения почти два месяца назад. Опубликованные в пятницу данные о занятости показали, что уровень безработицы вырос до 6,7% после того, как в феврале экономика потеряла 84 000 рабочих мест.
В конце прошлого месяца Статистическое управление Канады также сообщило о сокращении экономики на полпроцента в годовом исчислении в четвертом квартале 2025 года, что не оправдало прогноз Банка Канады о нулевом росте.
В понедельник монетарным регуляторам также предстоит ознакомиться с новыми данными по инфляции от Статистического управления Канады.
Главный экономист BMO Даг Портер заявил, что февральский уровень инфляции может опуститься до 1,8% — на полпроцента ниже январских показателей — поскольку «налоговые каникулы» федерального правительства, введенные годом ранее и искажающие сравнение, в середине месяца не будут учитываться при расчете годовой инфляции.
В отсутствие последних данных о ценах, по данным LSEG Data & Analytics, вероятность сохранения процентной ставки на прежнем уровне в среду оценивается финансовыми рынками примерно в 92 процента.
Вероятность снижения ставки незначительно возросла после слабых данных по занятости, опубликованных в пятницу.
Многие экономические прогнозы на первые два месяца года предполагали, что центральный банк останется в стороне до конца 2026 года, поскольку базовая инфляция стабилизируется, а экономика продолжает адаптироваться к американским тарифам.
«В конечном итоге, мы видим, что экономика была слабой, но не настолько, чтобы это обязательно оправдывало изменение процентных ставок Банком Канады в каком-либо направлении», — сказал заместитель главного экономиста Desjardins Рэндалл Бартлетт.
Однако эти экономические данные предвещают период нестабильности, связанный с войной на Ближнем Востоке.
Нападения Ирана на торговые суда в Персидском заливе и блокирование Ормузского пролива — через который проходит пятая часть мирового объема нефти — привели к резкому росту мировых цен на нефть в последние недели.
Это привело к повышению цен на бензин на заправках в Канаде и, вероятно, подтолкнет показатели инфляции к дальнейшему росту в ближайшие месяцы, сказал Портер.
Он отметил, что апрельская инфляция будет особенно высокой из-за сравнения с предыдущим годом, когда федеральные либералы отменили потребительскую цену на углеродные выбросы, снизив тогда цену примерно на 18 центов за литр бензина. Помимо проблем на заправках,
Портер отметил, что повышение цен на энергоносители, вероятно, отразится на стоимости упаковки и транспортировки продуктов питания.
Поскольку регион Персидского залива также отвечает за поставки основных компонентов для удобрений, война может усугубить давление на фермеров в цепочке поставок продуктов питания.
По данным StatCan, в январе инфляция цен на продукты питания составила 7,3% в годовом исчислении, чему способствовали сравнения с периодом налоговых льгот, а также дефицит основных продуктов питания, таких как кофе и говядина.
«Мы уже боролись с неприемлемо высокой инфляцией цен на продукты питания, и, к сожалению, я думаю, что это еще больше усугубит ситуацию», — сказал Портер.
Волатильность цен на нефть и неопределенность относительно продолжительности конфликта означают, что чистое воздействие на экономику Канады остается неопределенным.
И Портер, и Бартлетт отметили, что нефтедобывающие провинции, такие как Альберта, Саскачеван и Ньюфаундленд и Лабрадор, в некоторой степени защищены от связанного с этим спада и даже могут увидеть рост своего валового внутреннего продукта на фоне повышения цен на энергоносители.
Между тем, в других провинциях перспективы выглядят более мрачными.
Бартлетт заявил, что, по его мнению, национальный ВВП получит чистый прирост в результате повышения цен на энергоносители, что, наряду с ростом инфляции, позволит Банку Канады избежать необходимости дальнейшего стимулирующего снижения процентных ставок.
Однако он также отметил, что предстоящий пересмотр соглашения между Канадой, США и Мексикой является еще одним существенным фактором неопределенности, удерживающим центральный банк от изменения своей учетной ставки в ту или иную сторону.
Бартлетт призывает к сохранению ставки на прежнем уровне на следующей неделе и считает, что банк останется на этом уровне до конца года.
Он добавил, что недавние рыночные прогнозы, предполагающие повышение ставки на четверть процентного пункта до конца года, преждевременны.
Портер, в свою очередь, заявил, что, хотя Канада может быть лучше защищена от нефтяного шока, чем другие страны, он все же считает, что это окажет негативное влияние на экономику в целом.
Но даже если конфликт несколько замедлит экономику, он сказал, что повышение процентной ставки всё ещё возможно.
Он сослался на выступление заместителя управляющего Банка Канады Шарон Козицки в Норвегии в прошлом месяце, где она объяснила, что центральный банк с большей вероятностью повысит ставки, когда шок предложения увеличивает цены, но не резко замедляет экономику.
«Я бы сказал, что более высокие цены на нефть — это шок со стороны предложения, — сказал Портер. — Это немного увеличивает вероятность того, что они могут почувствовать необходимость повысить ставки позже в этом году. Я не думаю, что это правильное решение, но рынок склоняется именно к этому».
По мнению Портера, Банк Канады всё ещё должен склоняться к снижению процентных ставок, учитывая препятствия, создаваемые американскими тарифами и неопределенностью в торговых отношениях.
Он говорит, что будет с вниманием прислушиваться к тому, как глава банка Тифф Маклем будет говорить о войне на Ближнем Востоке после объявления на неделе решения по процентным ставкам, чтобы оценить, насколько конфликт может повлиять на будущие решения по ставкам.
«У нас есть собственное мнение о том, что должен делать банк, но действительно важно то, что он сделает, и его комментарии помогут нам в этом вопросе», — сказал Портер.
Фото: THE CANADIAN PRESS/Adrian Wyld
