Рынки в большинстве своём ожидают, что Банк Канады поднимет свою ключевую процентную ставку уже на следующей неделе, однако это определённо не единогласное мнение.
Так, к примеру, стратеги CIBC Capital Markets придерживаются своих прогнозов относительно того, что первое повышение произойдёт лишь через пару месяцев.
«Мы не согласны с общим рыночным мнением и считаем, что центральный банк не будет повышать ставку на следующей неделе. Мы предвидим отсутствие изменений и достаточно агрессивный тон заявления, а рыночные прогнозы по подъему в январе сдвинутся в будущее», – указывается в отчёте, опубликованном в пятницу Яном Полликом, стратегом CIBC.
По данным Bloomberg, к утру пятницы инвесторы оценивали вероятность повышения Банком Канады овернайт ставки в среду с 0.25% до 0.50% в 73.8%.
«На наш взгляд, Банк может себе позволить проявить терпение, так как ожидание в несколько недель, чтобы поднять ставку позже, в марте или апреле, не окажет существенного влияния на траекторию инфляции или риск перегрева экономики, особенно с учётом того, что первое провоцируется перебоями цепи поставок и связанной с пандемией нехваткой товаров, которые не будут решены», – говорится в отчёте.
Подготовка к повышению ставок проходит а фоне того, что Канады показывает один из наиболее высоких уровней задолженности населения среди развитых стран мира, лишь слегка отставая от Франции и сильно обгоняя США. Несмотря на это, рынки считают, что Банк Канады окажется наиболее агрессивным среди центральных банков Группы Семи в вопросе повышения ставок.
Экономисты и трейдеры прогнозируют ряд повышений, которые могут начаться 26 января, до тех пор, пока ставка не достигнет предпандемичного уровня в 1.75% приблизительно через год. По мнению Банка Новой Шотландии, ставка и вовсе поднимется до 2%.
Хорошо в этом то, что более высокие ставки не приводят к резкому экономическому замедлению, но всё равно могут значительно охладить инфляцию. В прошлом месяце потребительские цены показали наиболее стремительные темпы роста за 30 лет.
В то же время, возможность ошибочного решения по чрезмерному подъему ставок также усиливается вместе с инфляцией.
Центральный банк во главе с Тиффом Маклемом беспокоится о том, что в случае слишком раннего начала повышений может дестабилизироваться экономика, у которой и так один из наиболее дорогостоящих рынков недвижимости в мире. Однако руководство также знает, что, опоздав с активными действиями, они могут потерять контроль над потребительскими ценами и потерять доверие, которое завоёвывалось 30 лет.
Почти в таком же положении и Джастин Трюдо.
Ему становится всё труднее оправдывать дефицит бюджета. В то же время, давление с требованием помочь канадцам справиться с растущей стоимостью проживания может усилить спрос на продолжающуюся правительственную помощь. Финансовое стимулирование уже шесть лет является одним из основных пунктов программы действий премьер-министра. Оно также играло значительную роль во время его предвыборной кампании в 2021-ом.
«Мы входим, вероятно, в наиболее рискованное положение для экономических мер за десятки лет», – считает Роберт Асселин, бывший советник Трюдо, а теперь – вице-президент Делового Совета Канады.
С одной стороны, нормализация ставок с рекордно низкого уровня – это история успеха. Она отражает экономику, которая компенсировала свои пандемические потери, приближается к полной рабочей занятости и работает на полную мощность.
В 2021-ом Канада создала 886,000 новых рабочих мест, показав рекордный год. После потери трёх миллионов рабочих мест в начале пандемии занятость теперь на 240,500 позиций превышает показатели февраля 2020-го. Тем временем рабочая занятость в США до сих пор остаётся на 3 млн. ниже этой отметки.
Товарно-сырьевой ресурс также хорошо себя показывает, помогая увеличивать национальные доходы. И всё же аналитики беспокоятся о спокойствии восстановления, которое полагается на рост активности в секторе недвижимости и одно из крупнейших финансовых стимулирований (плюс повышение расходов центрального банка).
Цены на недвижимость выросли на 41% с тех пор как руководство сократило процентные ставки до исторически низкого уровня в марте 2020-го. Общий частный и государственный долг за пределами финансового сектора, тем временем, выросли более чем на $1 трлн. (US$802 млрд.) до $8.1 трлн. в июне прошлого года.
Это представляет собой почти 345% внутреннего валового продукта, что является наиболее высоким показателем среди более чем срока богатых экономик, отслеживаемых Банком международных расчётов. Как экономика отреагирует на более высокую стоимость кредитования, остаётся неясным.
«Не думаю, что стоит слишком быстро и сильно закручивать гайки сектору недвижимости», – говорит Бенджамин Райтцес из Банка Монреаля. «Есть определённый риск, и необходимо убедиться в том, что рынок останется стабильным».
Другие верят, что центральный банк уже оказался на территории ограниченных вариантов. На фоне растущих цен постепенный подход может и не замедлить темпы инфляции – это приведёт, в итоге, к ещё более агрессивному ужесточению условий в ближайшем будущем.
«Мы не можем гарантировать мягкого приземления, однако принимаемые Банком Канады решения вскоре определят, есть ли у нас шансы», – говорит Дерек Холт, экономист Scotiabank. «Канада сейчас действительно на распутье».
